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188bet比分-欧元的国际作用

作者评估欧元区是否应该追求更大的国际作用对欧元,欧盟委员会主席让-克洛德•容克概述以及如何去这样做。

由: 戴特:12月3日,2018 主题:欧洲宏观经济与治理

欧盟委员会主席让-克洛德•容克,在他最近的国情咨文中9月12日,这个问题近年来一直有些休眠:欧元的国际地位。的确,他宣布,欧盟委员会将计划”加强欧元的国际角色”在今年年底之前。

这句话引出了两个重要问题:

  • 欧元区确实应该追求更重要的国际角色的货币吗?吗?
  • 有什么工具,欧元区可以部署到追求这一目标,如果它被认为是可取的吗?吗?

任何计划增加欧元的国际角色应从现状:欧元的实际的国际角色,即。它的使用在欧元区的边界之外,和它是怎样改变其存在的二十年?吗?

一个非常重要和非常明确的事实是,欧元是第二重要的货币在所有可能的国际使用,无论是在私人或官方的域。以良好的利润率排名第一的货币是美元,而其他货币只包括最低限度的股票。

美元和欧元之间的排名没有改变在过去的二十年里,很有可能在可预见的未来保持不变,和可以被看作是一个延续的情况下引入欧元之前——当马克和其他一些欧洲国家的货币是国际上使用。美元和欧元的股票,然而,已经改变随着时间的推移,一个人获得另一个已经失去了。这是可见的在所有可能的国际使用两种货币的私人或公共部门,但在两种货币的角色是最清晰的外币债券结算,但如图1所示,即。当一个国家的居民使用外国货币发行债券。

图1:外国- - - - - -以债务发行货币

两种货币的股票当然是更稳定的如果一个人看股票,例如国际债券或外汇储备,而不是流如图1所示。但这一现象仍是可见的。

理论考虑以及实证规律允许建立的最重要的因素决定不同国家的相对国际角色:

  • 国家发行国际货币的大小
  • 潜在的金融市场的发展
  • 自由的资本流动
  • 发行国的政治和军事实力
  • 发行国金融稳定,相对于其他国家的稳定
  • 发行国家政策的帮助,或阻止,人民币的国际化

第一个四个因素的特点是强大的惯性,因此无法解释的变化发生了货币在国际上的使用。最后两个,相反,可以移动相当显著。一个非常重要的情况下在这方面是国际使用欧元的波动发生之前,期间和之后的经济衰退。

这在图2中有记录,报告以外汇计价的债券发行欧元的比例以及欧元区金融一体化的程度,指数计算中捕获的欧洲央行(ECB)。从欧元发行到大萧条开始,这两个系列都增加了,在那次衰退期间大幅下降,并在2012年左右开始复苏。这显示了一个高相关性的国际使用欧元和欧元区金融市场的压力(以改变其集成)。

图2:以欧元发行的外币计价债务和金融一体化指数

考虑到证据在图1中,这个问题更重要的国际角色的愿望对欧元可以制定更精确:欧元区当局应该追求的政策会增加欧元作为国际货币的比例?吗?

一个经常被提及的优势是一种国际货币发行,主要阐述了与美元的例子,令人回味的名字”过度特权””[1].国际货币铸造税是第一项下通用术语,指的是金钱的优势源于无法产生收益的使用纸币的外国实体和外部负债低收益率由于国际需求国家的主权债务发行国际货币。

当君权估计花费1%的我们,,[2]低得多的欧元纸币流通欧元区以外,对外国流通美元钞票,没有联邦的欧元债券-覆盖相同的角色国债使这种优势更显著的欧元区。也,便宜的外部借款所允许债务的发行自己的货币管辖权不那么重要,像欧元区,拥有巨额经常账户盈余。

另一个方面,我们经常提到的,是“面额租金银行源自他们的“家”的使用货币在国际金融。至于君权,欧洲银行以本国货币开展国际商务的优势不如美国银行重要,自从前几家银行在金融危机期间大幅减少其国际业务。此外,国际业务,欧洲银行用外币(特别是美元)往往比美国银行。

总的来说,国际使用欧元所带来的金融优势非常有限。类似地有限,然而,这些不利因素可能源自于这种货币政策的实施。这些缺点使德国央行不愿允许使用马克国际和可能导致欧洲央行的政策”阻碍和促进国际使用欧元”.但欧元区经济的更大的尺寸,关于德国,和欧洲央行对利率的重点而不是货币总量大幅减弱的担心外部冲击会影响货币政策的实施。

对欧洲来说,欧元在国际上发挥更大作用最大的好处就在于人们可以称之为“欧元”。财政自治”.对欧盟的影响,源于我们的跨境管辖规则,非常广泛的国际角色赋予的决策和政策的美元,如果欧元在国际上得到更广泛的使用,欧元将会减少。随着美国的利益与欧洲的利益越来越频繁地出现分歧,这一点变得更加相关,最近伊朗制裁的情况下显示。也可以链接一个更广泛的国际角色对欧元一个多边组织,其中,任何单一货币的超额作用将减少,货币之间的竞争将增强。

鉴于需要加强188bet比分-欧元的国际作用,第二个问题问相关这一块的开头:“是什么工具,欧元区可能部署去追求这个目标吗?””

欧元的一个更大的国际作用可以促进欧洲央行是否会超越其“中立”的态度。这将一个重要的消息,并可以与欧洲央行的一再要求完成银行联盟和进步在资本市场联盟。可能的运营发展,如果欧洲央行将显示愿意进入一系列的互换与中央银行广泛使用欧元的国家,同时将互换的图纸保持在其控制之下,以免影响货币政策。大萧条时期的经验确实表明,国际货币市场可能出现停滞,中央银行可能需要干预来修复市场中介失灵。互换的开放从美国联邦储备理事会(美联储,fed)的中央银行,包括突出欧洲央行,在这方面是一个决定性的步骤。越少,即将到来的欧洲央行的政策给予非欧元区央行互换和其“中立”政策是一致的对欧元的国际地位。

更重要的是,的反转收益积累欧元的国际地位在货币联盟的第一个十年,伴随着大衰退的爆发,表明,实质性进展极度取决于欧元区的总体稳定,具体地说,论金融体系的顺利运行。所以,例如,完成银行联盟,资本市场联盟,进展的超越Brexit将不可避免地造成了冲击,建立一个共同的“联邦”债券——它将覆盖欧元区,包括美国国债在美国发挥的作用——是提高欧元国际作用的必要步骤。

在一个更广泛的角度来看,进步也在欧元区经济政策的设置,在其财政和结构组件,将支持一个更大的国际使用欧元。从更广泛的角度来看,欧元在国际上的使用将会扩大欧盟是否会追求更加团结,从而更有效,外部和国防政策。

这些政策会影响远远超出了欧元在国际上的使用,虽然原则上是可取的,他们不容易实现。开始他们的选择取决于广泛的因素不仅仅是加强欧元的国际地位。正确的观点是更广泛的国际角色的欧元,和“财政自主权”,这将带来,将是一个额外优势考虑而追求上述,更广泛的,政策。

工具书类

科恩B。(2012)的一种国际货币的收益和成本:把微积分对”,开放的经济体,23(1),13-31。

麦考利R。(2015)的美元带来过分的特权吗?”,国际货币和金融杂志》57岁的1-14

美国财政部(2006)的使用和假冒美国国外货币。第3部分。财政部长向国会提交的最后报告,与先进的假冒威慑指导委员会协商,根据第807节的PL 104 - 132,9月的

脚注

[1]最近看到麦考利2015配方。

[2]结合美国财政部的证据,2006年科恩二千零一十二


再版和参考

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