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巨大的宏观差异

预计全球增长在2019年和2020年将继续,尽管速度较慢。众所周知,天气预报员很糟糕,然而,很难看清宏观经济的转折点和未来的道路。潜在的障碍很多。

由: 戴特:12月5日二千零一十八 主题:全球经济与治理

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“全球扩张已经见顶,“经合组织最近发出警告经济前景,而且,如果出现下行风险,业绩可能会减弱。聚会还没有结束:全球经济增长预计将继续在2019年和2020年,虽然速度较慢。但众所周知,预测家在寻找宏观经济转折点方面表现不佳,前面的路很难看。

潜在的障碍很多:更加积极的货币紧缩,特别是在美国;保护主义进一步升级;在中国较预期更为严重的经济着陆;以及欧元区紧张局势的回归,由对意大利金融命运的担忧引发。所有或任何因素都可能加剧已经开始的经济放缓。

当唐纳德·特朗普总统寻求2020年连任时,美国的经济衰退会使他灰心丧气。但这与既定的模式并不矛盾。扩建于2009年6月正式启动,2019年7月,这将是最长的美国经济史.失业率处于20世纪60年代以来的最低水平。

在这样的条件下,超过政府的政策组合的大规模减税和增加支出,财政刺激一样重要的一个阻碍2009年用来抵御抑郁症——毫无经济意义。这让美联储只有两个选择:更积极地加息以抵消不合时宜的刺激,或投降。美国财政和货币当局之间这种不负责任的鸡肉游戏增加了世界其它地区不稳定的风险,鉴于全球对美国利率周期的敏感性。

对于那些危机后复苏被推迟的国家来说,全球经济衰退还为时过早,虚弱的,或两者兼而有之。希腊2017年经济才恢复增长,失业率仍居高不下接近20%,是一个极端的例子。但这并不孤单。在意大利,,人均GDP并不比上世纪90年代中期高。在西班牙,法国韩国和其他地方,失业率仍显著高于危机前的水平。

挑战有重新融入劳动力的工人已经失业的长期和技能侵蚀的风险。为了避免永久性的社会经济损失,这些国家需要更快的增长。仅仅一个有利的国际环境并不能解决他们的问题。但它有助于国内改革的好处最大化。

在另一个极端,德国的劳动力市场状况远好于2007年。全员就业在西方盛行。兰德,经济增长越来越依赖于移民:2017年,净流入——不再是难民,但是大部分的欧洲人——总计不少于400年000个人。日本联合王国,波兰也享受着富于就业的复苏。公民抱怨收入,不平等,或者房价上涨,不是缺乏就业机会。

十年前,几乎所有发达经济体都同时从悬崖上坠落。如今,它们既不是结构上的,也不是循环排列的。这是一个问题,因为全球经济逐渐放缓,正值政治脆弱性加剧之际。可以理解,对政府和决策机构的信任仍然非常低。集体经济管理不善只会进一步削弱它,并助长本已上升的经济民族主义。

应该做些什么?议程从家里开始。在劳动力市场仍然失衡的许多地方,需要采取国内行动来增强经济潜力并改善就业机会。尽管有9%的失业率和总统埃曼纽尔·麦克伦的改革,在法国雇主报告熟练劳动力短缺。这需要大量的培训工作,对移动性的支持,鼓励接受工作邀请,以及开放庇护部门。这实际上是。但在意大利,执政联盟在提出减少劳动力参与的措施的同时,已经开始实施财政刺激。其中包括废除2011年的养老金改革和创建一个“公民的收入”哪一个,如果设计或实施不当,将导致更多的人陷入静止。这是政策不一致,不仅仅是意大利背离了欧盟的财政规则,这是一个需要严重关注的原因。

第二个优先事项是正确平衡风险。之间的争论已经安装一段时间政策鹰派,世卫组织警告说,各国央行的资产购买和近零利率加剧了金融不稳定和通货膨胀风险,和鸽子,其主要担忧是通缩。这两个问题是真实的,然而,有更多的为第二个比第一个说。房地产泡沫可以包含通过监管手段,比如住房贷款的贷款到价值或贷款到收入上限。至于通货膨胀,预测一直令人困惑。到目前为止,工资对降低失业率反应缓慢。有一个合理的恐惧,担心他们会突然开始上升;但是,在经历了这么多年的通货膨胀低迷之后,这是一个值得冒的风险。暂时的集体成本通货膨胀泛滥是相形见绌的过早衰退导致永久性的伤疤和政治反对经济正统。

第三个优先事项,国际协调,这是迄今为止最难实现的,尤其是在欧元区,欧洲央行(European Central Bank)针对不同经济体实行单一政策。标准方案是让欧洲央行将平均通胀率作为目标,并依靠国家财政政策来微调宏观经济立场。但是,由于债务增加或剩余赤字,需要进一步增长的国家也是那些缺乏财政空间的国家。希腊和意大利都不是,甚至西班牙和法国,现在可以考虑一个有意义的财政刺激。

缺乏跨国转移(最近的法德两国)协议一个迷你欧元区预算并不意味着提供),这是一个欧洲央行进一步原因应该宁可无畏。这将留给面临过热风险的国家政府,利用财政手段来冷却其经济的任务,留给仍在挣扎的国家政府,留给那些释放其经济潜力的任务。

有充足的理由怀疑这是可以做到的。但决策者的工作是管理风险,而他们今天面临的情况并不常见。关键在于全球经济体系的弹性。裂缝出现,尽管环境良好。不应该允许它们变成骨折。


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